NH투자증권이 아모레퍼시픽의 3분기 실적은 시장 눈높이에 못 미칠 것이라고 전망했다. 그러면서 목표 주가를 기존 20만원에서 18만원으로 내렸다. 다만 투자 의견은 ‘매수’를 제시했다. 5일 아모레퍼시픽의 종가는 12만9400원이다.
6일 정지윤 NH투자증권 연구원은 “3분기 연결 기준 매출액은 9708억원, 영업이익은 380억원을 기록할 것”이라며 “영업이익 컨센서스(기대치)를 28% 하회할 것”이라고 내다봤다.
NH투자증권이 전망한 아모레퍼시픽의 국내 화장품 매출액은 4302억원, 영업이익은 215억원이다. 매출은 전년보다 3%, 영업이익은 1% 감소한 수준이다. 면세 매출이 감소하면서 국내 수익성도 줄어들 것이라고 추정한 것이다.
생활용품 예상 매출은 909억원, 영업적자는 25억원이다. 정 연구원은 “마트 등 일부 채널에서 중저가 제품군 경쟁이 심화됐다”고 설명했다.
그나마 해외는 사정이 낫다. 안 연구원은 “해외 매출액은 전년보다 37% 증가한 4348억원, 영업이익은 흑자로 전환해 223억원을 기록할 것”이라고 했다. 이어 “지역별 매출 성장률은 중국 마이너스(-) 43%, 북미 20%를 추정한다”며 “중국은 총판 사업구조가 변경되고 재고 환입과 인력 구조조정으로 영업적지 510억원을 시현할 것”이라고 했다.
정 연구원은 “스킨케어 브랜드와 지역 매출 다변화를 감안해 (아모레퍼시픽의 가치를 산출할 때) 주가수익비율(PER) 30배를 부여했다”며 “코스알엑스는 높은 이익 체력과 아마존닷컴 세럼 카테고리 1위인 점을 감안해 국내 인디 브랜드사 평균 대비 30% 할증한 PER 20배를 부여했다”고 했다.
그러면서 “내년 중국 적자 규모인 1150억원이 전혀 개선되지 않는다고 보수적으로 가정해도 아모레퍼시픽의 기업가치 하단은 7조6000억원”이라며 “밸류에이션 바닥을 다진 것으로 판단해 조정 시 중장기 매수 기회로 볼만 하다”고 덧붙였다.